Cosa devono fare i governi per ripristinare la crescita economica, secondo il Fmi

Il discorso di Kristalina Georgieva, managing director del Fondo Monetario Internazionale (FMI) in vista delle riunioni primaverili che coinvolgeranno anche la Banca mondiale tra il 10 e il 16 aprile a Washington

Dopo una forte ripresa nel 2021 è arrivato il grave shock della guerra della Russia in Ucraina e le sue conseguenze ad ampio raggio: la crescita globale nel 2022 è diminuita di quasi la metà, dal 6,1 al 3,4%.

Il rallentamento è continuato quest’anno. Nonostante i mercati del lavoro sorprendentemente resilienti e la spesa dei consumatori nella maggior parte delle economie avanzate e l’innalzato dalla riapertura della Cina, ci aspettiamo che l’economia mondiale cresca di meno del 3 per cento nel 2023.

Come vedrete nel nostro World Economic Outlook la prossima settimana, la crescita rimane debole dal confronto storico, sia nel vicino che nel medio termine. Ci sono anche forti differenze tra i gruppi di paesi.

Un po’ di slancio proviene dalle economie emergenti: l’Asia in particolare è un punto luminoso. L’India e la Cina dovrebbero rappresentare la metà della crescita globale nel 2023.

Ma altri affrontano una salita più ripida. L’attività economica sta rallentando negli Stati Uniti e nell’area dell’euro, dove i tassi di interesse più elevati pesano sulla domanda. Si prevede che circa il 90 per cento delle economie avanzate vedrà un calo del loro tasso di crescita quest’anno.

Per i paesi a basso reddito, i costi di prestito più elevati arrivano in un momento di indebolimento della domanda per le loro esportazioni. E vediamo la loro crescita del reddito pro-capite rimanere al di sotto di quella delle economie emergenti. Questo è un duro colpo, rendendo ancora più difficile per le nazioni a basso reddito recuperare.

La povertà e la fame potrebbero aumentare ulteriormente, una tendenza pericolosa che è stata avviata dalla crisi del Covid.

Azioni di politica monetaria e fiscale forti e coordinate negli ultimi anni hanno impedito un risultato molto peggiore. Ma con le crescenti tensioni geopolitiche e l’inflazione ancora alta, una robusta ripresa rimane sfuggente. Ciò danneggia le prospettive di tutti, specialmente per le persone e i paesi più vulnerabili.

LE TRE PRIORITA’ PER LA NUOVA CRESCITA ECONOMICA, SECONDO IL FMI

Cosa ci vorrebbe per illuminare le prospettive di crescita a breve e medio termine? Vedo tre grandi colline che dovremo scalare.

La prima collina sta combattendo l’inflazione e salvaguardando la stabilità finanziaria.

Non ci può essere una crescita robusta senza stabilità dei prezzi, né senza stabilità finanziaria. E in questi giorni, entrambi hanno bisogno dell’attenzione dei responsabili politici.

Anche se le banche centrali hanno alzato i tassi di interesse al ritmo più veloce e sincronizzato degli ultimi decenni, l’inflazione di base è rimasta ostinatamente alta, in parte a causa dei mercati del lavoro ristretti in molti paesi.

Allo stesso tempo, la lotta all’inflazione è diventata più complessa con le recenti pressioni del settore bancario negli Stati Uniti e in Svizzera, servendo come promemoria di quanto sia difficile passare rapidamente da un periodo prolungato di bassi tassi di interesse e ampia liquidità a tassi molto più alti e liquidità più scarsa.

Hanno esposto i fallimenti nella gestione del rischio in banche specifiche, nonché le inademenze di vigilanza. Ma hanno dimostrato che il settore bancario ha fatto molta strada dalla crisi finanziaria globale del 2008.

Oggi, le banche sono generalmente più forti e più resilienti, e i responsabili politici sono stati notevolmente rapidi e completi nelle loro azioni nelle ultime settimane. Detto questo, rimangono preoccupazioni sulle vulnerabilità che potrebbero essere nascoste, non solo nelle banche ma anche nelle non-banche: ora non è il momento dell’autocompiacimento.

Quindi, cosa significa per la politica monetaria? Finché le pressioni finanziarie rimangono limitate, ci aspettiamo che le banche centrali mantengano la rotta nella lotta contro l’inflazione, mantenendo una posizione stretta per impedire un de-anchoring delle aspettative di inflazione.

Allo stesso tempo, dovrebbero affrontare i rischi di stabilità finanziaria quando emergono, attraverso un’adeguata fornitura di liquidità. La chiave è monitorare attentamente i rischi nelle banche e negli istituti finanziari non bancari, nonché le debolezze in settori come gli immobili commerciali.

COSA DEVONO FARE LE BANCHE CENTRALI SULL’INFLAZIONE

In altre parole, le banche centrali dovrebbero continuare a utilizzare i tassi di interesse per combattere l’inflazione, utilizzando al contempo le politiche finanziarie per garantire la stabilità finanziaria. Questa è la giusta linea d’azione finché le pressioni finanziarie rimangono limitate. Se ciò dovesse cambiare, i responsabili politici si dotterebbero a un compito ancora più complicato, con difficili compromessi tra i loro obiettivi di inflazione e stabilità finanziaria e l’uso dei rispettivi strumenti. Ecco perché devono essere più vigili e più agili che mai.

Sul lato fiscale, ulteriori sforzi per ridurre i deficit di bilancio sono fondamentali per sostenere la lotta contro l’inflazione e creare spazio fiscale per affrontare le crisi future. Ma questi sforzi devono essere abbinati al sostegno ai più vulnerabili, specialmente a quelli ancora alle prese con la crisi del costo della vita.

Quindi, questa è una salita difficile: affrontare l’inflazione, proteggere la stabilità finanziaria e salvaguardare la coesione sociale. Fare bene porta il vantaggio che le principali economie avanzate rimangano sulla strada stretta verso un atterraggio morbido e proteggano le economie emergenti e in via di sviluppo più vulnerabili da ricadute dannose.

IL MEDIO PERIODO VISTO DAL FMI

Permettetemi di passare alla seconda collina: migliorare le prospettive di crescita a medio termine.

Prevediamo che la crescita globale rimanga intorno al 3 per cento nei prossimi cinque anni, la nostra più bassa previsione di crescita a medio termine dal 1990, e ben al di sotto della media del 3,8 per cento degli ultimi due decenni. Questo rende ancora più difficile ridurre la povertà, guarire le cicatrici economiche della crisi Covid e fornire nuove e migliori opportunità per tutti.

Salire su questa collina richiede grandi cambiamenti di passo.

Uno è quello di aumentare la produttività e il potenziale di crescita attraverso riforme strutturali e accelerando la rivoluzione digitale, migliorando l’ambiente aziendale e aumentando il capitale umano e l’inclusione. Il semplice divario nella partecipazione delle donne alla forza lavoro potrebbe aumentare la produzione economica in media del 35% nei paesi con una maggiore disuguaglianza di genere.

Abbiamo anche bisogno di un “cambiamento verde” per proteggere il nostro pianeta e creare nuove opportunità economiche. Il nostro obiettivo collettivo di realizzare l’accordo di Parigi e aumentare la resilienza richiederà di reindirizzare trilioni di dollari verso progetti verdi. Si stima che 1 trilione di dollari all’anno sia necessario solo per le energie rinnovabili. Ciò pagherà dividendi in termini di crescita e posti di lavoro.

LA COOPERAZIONE CHE SERVE

Naturalmente, abbiamo anche bisogno di un cambiamento graduale nella cooperazione internazionale per ridurre l’impatto della frammentazione economica e della tensione geopolitica, specialmente sull’invasione russa dell’Ucraina. Questa calamità non solo uccide persone innocenti, ma peggiora anche la crisi del costo della vita e porta più fame in tutto il mondo. Rischia di spazzare via il dividendo di pace di cui abbiamo goduto negli ultimi tre decenni, aggiungendo anche agli attriti nel commercio e nella finanza.

La nostra ricerca mostra che il costo a lungo termine della frammentazione del commercio potrebbe essere fino al 7% del PIL globale, approssimativamente equivalente alla produzione annuale combinata di Germania e Giappone. Se si aggiunge il disaccoppiamento tecnologico, alcuni paesi potrebbero vedere perdite fino al 12 per cento del PIL. E la frammentazione dei flussi di capitale, compresi gli investimenti diretti esteri, sarebbe un altro colpo alle prospettive di crescita globale. Le perdite combinate da tutti i canali possono essere difficili da quantificare, ma è chiaro che si dirigono tutti nella direzione sbagliata.

Non deve essere così. I paesi possono proteggere la loro sicurezza economica e nazionale continuando a commerciare ed essendo pragmatici nel rafforzare le catene di approvvigionamento. La ricerca del FMI dimostra che la diversificazione delle catene di approvvigionamento può dimezzare le potenziali perdite economiche dovute alle interruzioni dell’approvvigionamento.

Questi cambiamenti di passo saranno fondamentali per rendere l’economia globale più vivace, per creare opportunità migliori per tutti. Ma per molti paesi vulnerabili, potrebbero non essere realizzabili senza un aiuto extra.

LA STRUTTURA DEL FMI

“Questo mi porta alla terza grande “”collina”” da scalare, spingendo la solidarietà per ridurre le disparità globali.”

Attingendo alla forza del nostro collettivo, il FMI ha fornito quasi 300 miliardi di dollari in nuovi finanziamenti per 96 paesi dall’inizio della pandemia di Covid. La storica allocazione SDR di 650 miliardi di dollari ha contribuito ad aumentare le riserve dei nostri paesi membri.

Le nostre strutture precauzionali forniscono un ulteriore cuscinetto ai paesi con forti fondamentali economici – più recentemente, ne abbiamo fornito uno per il Marocco.

Attraverso le innovazioni nel nostro kit di strumenti, tra cui la Food Shock Window e il Resilience and Sustainability Trust, stiamo aiutando i nostri membri ad affrontare nuove sfide.

Abbiamo anche intensificato il sostegno ai paesi vulnerabili a reddito medio, anche attraverso un aumento temporaneo dell’importo che i membri possono prendere in prestito dal FMI. E abbiamo fornito nuovi finanziamenti a paesi come lo Sri Lanka e l’Ucraina.

Questo è esattamente ciò che il Fondo è qui per fare: essere una fonte di stabilità in tempi turbolenti.

Tuttavia, per i membri più deboli della nostra famiglia globale, è essenziale un ulteriore sostegno da parte dei paesi più ricchi.

IL PESO DEL DEBITO

Vorrei fare un doppio appello a loro nome: aiutarli a gestire l’onere del debito, che è stato reso molto più difficile dagli shock degli ultimi anni; e in secondo luogo, contribuire a garantire che il FMI continui ad essere in grado di sostenerli negli anni a venire.

Inizia con il debito. Circa il 15 per cento dei paesi a basso reddito è già in difficoltà di debito e un altro 45 per cento affronta elevate vulnerabilità del debito. E circa un quarto delle economie emergenti sono ad alto rischio e affrontano spread di prestito “di default”.

Ciò ha sollevato preoccupazioni su una potenziale ondata di richieste di ristrutturazione del debito e su come gestirle in un momento in cui gli attuali casi di ristrutturazione stanno affrontando costosi ritardi, lo Zambia è l’esempio più recente.

Per aiutare a risolvere questo problema, il FMI, la Banca mondiale e l’India, in quanto presidente del G20, hanno recentemente istituito una tavola rotonda sul debito sovrano globale. Riunisce i creditori pubblici e privati, così come i mutuatari, per aiutare a raggiungere il consenso su standard e processi, in modo da poter accelerare i casi di ristrutturazione, compresi quelli nell’ambito del quadro comune del G20.

Ma anche se chiediamo progressi nell’affrontare il debito, dobbiamo anche rafforzare la capacità del FMI di aiutare i nostri paesi membri più poveri. Per sostenerli, abbiamo aumentato i nostri prestiti senza interessi di oltre quattro volte a 24 miliardi di dollari dall’inizio della pandemia. Ora, stiamo chiedendo urgentemente ai nostri membri più ricchi di aiutare ad affrontare le carenze di raccolta fondi nel nostro Poverty Reduction and Growth Trust.

Ciò è fondamentale per garantire che il FMI possa continuare a fornire un sostegno vitale e contribuire a catalizzare i finanziamenti di altri. Quindi, inoltre, ci stiamo assicurando di poter sostenere tutti i nostri membri, quindi quest’anno stiamo lavorando per completare con successo la revisione delle quote, gli elementi costitutivi della struttura finanziaria del FMI.

Ora è più importante che mai intensificare la cooperazione – per rafforzare le corde che ci legano insieme – su questo tema e sull’intera gamma di sfide economiche che dobbiamo affrontare. Solo allora possiamo scalare queste colline insieme.

VERSO UNA LUNGA PASSEGGIATA? SERVE LA CRESCITA 

Questo mi riporta alle parole di Nelson Mandela. Rendendosi conto che ci sono molte altre colline da scalare, ha detto: “Mi sono preso un momento qui per riposare, per rubare una vista della gloriosa vista che mi circonda, per guardare indietro alla distanza che ho fatto. Ma… Non oso indugiare, perché la mia lunga passeggiata non è finita.”

La comunità globale potrebbe anche avere una lunga passeggiata davanti a noi. Ma, mentre i paesi membri del Fondo si riuniscono per le nostre riunioni di primavera della prossima settimana, dovremmo rimanere concentrati sul laser sulla gloriosa vista di un futuro con una crescita più forte e più inclusiva.

IL DISCORSO COMPLETO QUI

 

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